Методические указания к выполнению контрольной работы

Эффект финансового рычага вторая концепция. Финансовый риск Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием: Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира. Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора. Серия последовательных преобразований формулы дает нам: Рациональная структура источников средств предприятия Существует четыре основных способа внешнего финансирования: Закрытая подписка на акции если она проводится между прежними акционерами, то, как правило, по заниженной, в сравнении с рыночным курсом, цене; при этом у предприятия возникает упущенная выгода - тот же расход. Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмиссии облигаций.

- открытая библиотека учебной информации

Чрезмерно обременительные финансовые издержки по заемным средствам, выводящие СРСП за пороговое значение, невыгодны предприятию, ибо дают ему отрицательный дифференциал и оборачиваются снижением чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию. Можно с уверенностью сказать, что в рассматриваемом примере самый невыгодный для предприятия исход был связан именно с выходом средней расчетной ставки процента за свой порог.

И экономическая рентабельность активов , и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях. Подчеркнем, что он основан на равенстве экономической рентабельности активов и средней расчетной ставки процента на пороговом значении нетто-результата эксплуатации инвестиций. При наличии кредиторской задолженности необходимо проводить перерасчет суммы заемных средств, экономической рентабельности активов , средней процентной ставки за кредит г.

При корректировке г средней расчетной ставки процента необходимо учитывать фактические финансовые издержки по всем кредитам и общую сумму заемных средств с учетом кредиторской задолженности.

где ЭР = Нетто результат эксплуатации инвестиции / (Собственные средства + Заемные средства), СРСП = Финансовые издержки по процентам .

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны. Понятие и функции нетто-результата эксплуатации инвестиций Глава 2. Расчёт порогового критического значения нетто-результата эксплуатации инвестиций Заключение Список использованных источников и литературы введение Переход экономики нашей страны к рыночным преобразованиям требует существенных изменений в руководстве предприятиями.

Это касается всех сторон деятельности предприятия. Особая роль в этом процессе принадлежит финансовой составляющей деятельности предприятия, конкретно - управлению финансами. Область экономической науки, изучающая и анализирующая вопросы движения финансовых ресурсов фирмы, на Западе получила название финансовый менеджмент. В России этот термин также закрепился за отраслью знания, рассматривающей движение финансовых потоков предприятия. Таким образом, можно говорить, что финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

С целью эффективного управления финансами в учебном пособии даны основы финансовой математики, финансовые инструменты и методы регулирования финансовых результатов. В пособии приведены основные показатели и структура анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятий, критерии принятия решений в управлении финансами. Особое место в пособии уделено финансовым и предпринимательским рискам, планированию и бюджетированию финансов, анализу и оценки денежных потоков внутри предприятия и во внешней среде.

Приведенный ниже текст получен путем автоматического извлечения из оригинального -документа и предназначен для предварительного просмотра. Изображения картинки, формулы, графики отсутствуют. При этом у предприятия возникает упущенная выгода — тот же расход.

Законодательством многих государств мира установлено, что пороговое значение . Нетто-результат эксплуатации инвестиций сильно коррелирует с.

Вычисление порогового значения НРЭИ просмотров - Пороговое критическое значения нетто-результата эксплуатации инвестиций - это такое значение НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию либо чистая рентабельность собственных средств одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств. Иными словами, на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства[4].

Чрезмерно обременительные финансовые издержки по заемным средствам, выводящие СРСП за пороговое значение, невыгодны предприятию, ибо дают ему отрицательный дифференциал и оборачиваются снижением чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию. Графическая интерпретация порогового значения НРЭИ представлена на рисунке. Разумеется, такой способ расчета пороговой величины НРЭИ может использоваться и совершенно самостоятельно, без графика. Ситуация проявляется на графике самым наглядным образом: Все это полностью соответствует правилам, с которых начинались наши рассуждения.

Чтобы утвердиться в собственных умозаключениях, можно вновь обратиться к этим правилам и оценить их теперь с позиций уже более зрелого знания.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)

Определим экономическую рентабельность активов: Рассчитаем уровень эффекта финансового рычага для данного предприятия: Определим рентабельность собственных средств: Определим внутренние темпы роста собственных средств:

от целей анализа — нетто- результата эксплуатации инвестиций) при Результатом будет пороговое значение физического объема производства.

Для этого существует особая формула. В настоящее время при анализе эффективности результатов деятельности организации нередко используется показатель . Какова его экономическая сущность и чем обусловлено его широкое применение? Цифра, полученная при пересечении финансовых показателей Показатель , , представляет собой прибыль до уплаты процентов по кредитам, займам в том числе и облигационным , налогов и вычета амортизации основных средств и нематериальных активов.

При этом под налогами понимаются корпоративные налоги например, налог на прибыль организации. Экономические условия функционирования бизнеса в различных государствах, принятые в них способы оценки и учета активов, условия кредитования, а также действующие системы налогообложения оказывают существенное влияние на величину расходов, связанных с амортизационными начислениями, налоговыми и процентными выплатами, и, следовательно, на величину прибыли.

Популярность ЕБИТДА Таким образом, отсутствует возможность получения сопоставимой и объективной информации, характеризующей экономическую эффективность принимаемых управленческих решений. Подробно остановимся на факторах, оказывающих наиболее серьезное влияние на величину признаваемых организацией затрат и на получение сопоставимой информации см.

Факторы, оказывающие влияние на величину затрат Для соблюдения важного принципа сопоставимости необходимо устранить влияние подобных субъективных факторов, что и позволяют сделать указанные коэффициенты, анализ которых дает возможность провести сравнение финансовых результатов организаций, осуществляющих свою деятельность на территории различных государств, привести их к одинаковому знаменателю.

Именно указанным обстоятельством объясняется их популярность и широкое использование многочисленными рейтинговыми агентствами при расчетах рейтингов экономических субъектов. Данные принципы оставляют широкий выбор способов и методов формирования себестоимости реализации продукции, работ, услуг в части классификации расходов , но устанавливают жесткую регламентацию наиболее важных составляющих и конечных показателей прибыли.

Общепринятые принципы бухгалтерского учета США - ГААП При этом различные промежуточные показатели могут формироваться различными организациями по своему усмотрению. Также необходимо отметить, что нередко встречаются различные трактовки наиболее важных экономических показателей, поэтому особенно актуальным является их детальное рассмотрение.

Вычисление порогового значения НРЭИ

Эта группа показателей говорит о многом. Во-первых, о том что рост стоимости оборотных средств предприятия в настоящее время определяется в первую очередь ростом его финансово-эксплуатационных потребностей. Во-вторых, вместе с ростом стоимости оборотных средств предприятия наблюдается адекватный рост брутто-результата эксплуатации инвестиций.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию велик (а к пороговой величине нетто-результата эксплуатации инвестиций (табл.

Такое восприятие эффекта финансового рычага характерно в основном для американской школы финансового менеджмента. Тогда силу воздействия финансового рычага СВФР можно рассчитать следующим образом: С помощью этой формулы можно определить на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиций на один процент. Серия последовательных преобразований формулы при неизменных финансовых издержках дает нам: Если заемные средства не привлекаются, то СВФР равна 1 - это случай предприятия А из вышеизложенного примера.

Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием: Возрастает риск не возмещения кредита с процентами для банкира. Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора. Приведенная в этом разделе формула силы воздействия финансового рычага не дает ответа на вопросы о безопасной величине и условиях заимствования — этому служит первый способ расчета.

Рациональная структура источников средств предприятия. Одной из главнейших проблем финансового менеджмента - формировании рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов. При этом, решая данный вопрос, предприятие одновременно затрагивает и вопросы дивидендной политики.

Акулов В.Б. Финансовый менеджмент: Подробнее об основных вопросах

Финансовый риск Эффект финансового рычага можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию в процентах , порождаемое данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций тоже в процентах. Серия последовательных преобразований формулы дает нам: Это случай предприятия А из 1.

когда фактическая выручка начинает превышать пороговую. силой на нетто – результат эксплуатации инвестиций, а финансовый рычаг – на сумму.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны. Таким образом, цель и задача изучения данной темы включает поиск ответов на вопросы о том, как подразделяются средства предприятия; как они должны распределяться между подразделениями фирмы; определение способов финансирования; факторы, влияющие на формирование рациональной структуры средств предприятия.

В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников: От инвесторов, вкладывающих свои средства в капитал компании, кредиторов, ссужающих определенные суммы, доходы, полученные в результате деятельности фирмы. Средства, сформированные за счет этих источников, направляются на различные цели.

Это и приобретение основных средств, предназначенных для производства товаров и услуг, и создание товарных запасов, служащих необходимыми условиями для производства и продажи, и финансирование дебиторской задолженности. Это также наличные деньги и ликвидные ценные бумаги, используемые как при сделках, так и в ликвидных целях. Взятый на определенный срок общий капитал фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется.

Подобные изменения называют движением капитала. Обычно движение капитала на предприятии происходит постоянно. Финансовый менеджмент - это управление движением капитала фирмы в соответствии с определенным планом. Рациональная структура источников средств предприятия 1. Между всеми этими факторами должно существовать определенное равновесие, но в каждой данной комбинации производственных факторов всегда есть слабейший элемент, задерживающий развитие всех остальных.

Ваш -адрес н.

Разумеется, такой способ расчета пороговой величины НРЭИ может использоваться и совершенно самостоятельно, без графика. Ситуация проявляется на графике самым наглядным образом: Все это полностью соответствует правилам, с которых начинались наши рассуждения. Чтобы утвердиться в собственных умозаключениях, можно вновь обратиться к этим правилам и оценить их теперь с позиций уже более зрелого знания. В этих правилах сформулированы самые главные критерии формирования рациональной структуры средств предприятия.

Количественные соотношения тех или иных источников в этой структуре определяются для каждого предприятия на основе указанных критериев, но сугубо индивидуально и, более того, с непременным учетом еще целого ряда важных и взаимозависимых факторов.

Итак, пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая ставки процента на пороговом значении нетто-результата эксплуатации инвестиций. [7].

В нашем случае оно составило 3. Эффект финансового рычага может быть использован и для оценки кредитоспособности предприятия. Так как плечо финансового рычага меньше 1 0. Смысл эффекта финансового рычага: С помощью графического метода определим безопасный объем заемных средств. Типичные кривые дифференциалов изображены на рис. Кривые дифференциалов Определим положение нашего предприятия на графике.

Таким образом, кредит может быть увеличен на Определим верхнюю границу цены заемного капитала. Таким образом, данному предприятию, не теряя финансовой устойчивости можно взять дополнительную величину заемных средств на Дополнительное заимствование обойдется предприятию в Рассчитаем критическое значение нетто результата эксплуатации инвестиций, то есть такое значение, при котором эффект финансового рычага равен нулю, а следовательно, рентабельность собственных средств одинакова для вариантов, как с привлечением заемных средств, так и с использованием только собственных средств.

В нашем случае пороговое значение пройдено, а это говорит о том, что предприятию выгодно привлекать заемные средства.

Формирование рациональной структуры источников средств предприятия

Но если предполагается выпускать несколько товаров, то расчет объема производства, обеспечивающего безубыточность, например, товара 1, осуществляется по формуле, учитывающей роль этого товара в общей выручке от реализации и приходящуюся, таким образом, на него долю в постоянных затратах. Тогда вместо формулы 3 воспользуемся формулой 4: Этот показатель можно рассчитать по следующим формулам: Определение порога рентабельности в денежном выражении см.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций.

На основании проведенных расчетов делается вывод о взаимосвязи структуры капитала корпорации и рентабельности собственных средств. Проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня рентабельности собственного капитала. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему называется стоимостью капитала.

Определение стоимости капитала предполагает выявление составляющих капитала и исчисление их стоимости. Результаты расчетов сводятся в единый показатель, называемый средневзвешенной стоимостью капитала, характеризующий стоимость капитала, авансированного в деятельность корпорации. Средневзвешенная стоимость капитала есть средневзвешенная стоимость каждого нового дополнительного рубля прироста капитала и рассчитывается по следующей формуле: Методология исчисления стоимости капитала предприятия сводится к обоснованию каждой составляющей в формуле средневзвешенных затрат.

Следует иметь в виду, что средневзвешенная стоимость не является величиной неизменной, так как структура привлеченных источников и их стоимость постоянно меняются. Модель Гордона для оценки стоимости обыкновенных акций с постоянным темпом прироста дивиденда: